Mô tả:
HOẠCH ĐỊNH
CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH
GVHD: Lê Đạt Chí
Nhóm 14:
Đỗ Lê Phú Cường
Trương Mỹ Kim
Nguyễn1 Thị Xuân Hà
Nội dung :
1. Hoạch định chiến lược Tài chính
2. Công ty trong giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm.
3. Công ty trong giai đoạn tăng trưởng.
4. Công ty trong giai đoạn bão hoà
5. Công ty trong giai đoạn suy thoái
2
1. Hoạch định chiến lược tài chính
Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi
kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và chính
sách cổ tức) một cách thích hợp trong từng giai đoạn phát triển
của doanh nghiệp.
Một doanh nghiệp gồm 4 giai đoạn: khởi sự - tăng trưởng sung mãn (bão hoà) - suy thoái.
=> Vì thế caùc GÑ taøi chính căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có
thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài
sản của cổ đông.
3
1. Hoạch định chiến lược tài chính
Doanh thu, lôïi
nhuaän
Giai ñoaïn baûo hoaø
Giai ñoaïn taêng
tröôûng
Giai ñoaïn suy thoaùi
Giai ñoaïn khôûi söï
Thôøi gian
Vốn mạo hiểm
Vốn CP tăng
trưởng
LNGL + Nợ
Nợ vay
4
2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm
Moâ hình toång theå
Giai ñoaïn khôûi ñaàu cuûa chu kyø kinh doanh tieâu bieåu cho möùc ñoä
cao nhaát cuûa ruûi ro kinh doanh, cụ thể
Khaû naêng saûn xuaát saûn phaåm môùi coù hieäu quaû hay khoâng?
Neáu coù hieäu quaû, saûn phaåm coù ñöôïc caùc khaùch haøng töông lai
chaáp nhaän hay khoâng?
Neáu ñöôïc chaáp nhaän, thò tröôøng coù taêng tröôûng ñeán moät quy moâ
hieäu quaû ñuû cho caùc chi phí trieån khai vaø ñöa saûn phaåm ra thò
tröôøng khoâng?
=> Neáu taát caû nhöõng ñieàu naøy ñeàu ñaït ñöôïc, thì liệu coâng ty coù
chieám ñöôïc thò phaàn hay khoâng?
5
2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn khởi sự KD:
Khôûi ñaàu doanh nghieäp
Ruûi ro kinh doanh
Raát cao
Ruûi ro taøi chính
Raát thaáp
Nguoàn taøi trôï
Voán maïo hieåm
Chính saùch coå töùc
Tyû leä traû coå töùc : 0
Trieån voïng taêng tröôûng töông
lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E)
Raát cao
Raát cao
Thu nhaäp treân moãi coå phaàn
(EPS)
Danh nghóa hoaëc aâm
Giaù coå phaàn
Taêng nhanh hoaëc bieán ñoäng
6
cao
2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm
Chính saùch khoâng chi traû coå töùc
Nhöõng doanh nghieäp môùi khôûi söï neân ñöôïc taøi trôï baèng voán coå
phaàn.
Neáu chi traû coå töùc thì DN phaûi huy ñoäng theâm voán coå phaàn =>
phaùt sinh theâm nhöõng chi phí do vieäc phaùt haønh => taïo theâm aùp löïc
leân DN môùi khôûi söï
=> Neân aùp duïng chính saùch khoâng chi traû coå töùc cho giai ñoaïn naøy
7
2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm
Caùc nhaø ñaàu tö voán maïo hieåm
Caùc nhaø ñaàu tö voán maïo hieåm ñaàu tö voán cuûa mình vaøo caùc
doanh nghieäp coù ruûi ro kinh doanh cao laø do hoï quan taâm ñeán laõi
voán.
Trong giai ñoaïn sau naøy họ caàn tìm ngöôøi mua laïi voán coå phaàn
(vôùi giaù trò ñaõ gia taêng)
Sau naøy, khi toång ruûi ro cuûa coâng ty giaûm, caùc nhaø ñaàu tö voán coå
phaàn ñoøi hoûi moät tyû suaát lôïi nhuaän thaáp hôn, ngay caû khi hoï vaãn
quan taâm chính ñeán vieäc ñaàu tö cho taêng tröôûng voán..
8
3. Giai đoạn tăng trưởng
Moâ hình toång theå
Sản phẩm thành công trên thị trường => doanh số tăng nhanh
Ruûi ro kinh doanh vaãn coøn cao trong suoát thôøi gian doanh soá
taêng tröôûng nhanh => ñoøi hoûi phaûi coù nguoàn taøi trôï thích hôïp ñeå
giöõ möùc ñoä ruûi ro taøi chính thaáp, töùc laø tieáp tuïc duøng nguoàn VCP.
Nguoàn voán haáp daãn nhaát thöôøng laø töø vieäc phaùt haønh roäng raõi
chöùng khoaùn cuûa coâng ty.
Do coâng ty seõ ñaàu tö theâm nhieàu cho caùc hoaït ñoäng phaùt trieån thò
tröôøng vaø môû roäng thò phaàn, keát quaû laø tyû leä chi traû coå töùc vaãn seõ
raát thaáp (làm P/E sẽ cao).
9
3. Giai đoạn tăng trưởng
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn tăng trưởng
Giai ñoaïn taêng tröôûng
Ruûi ro kinh doanh
Cao
Ruûi ro taøi chính
Thaáp
Nguoàn taøi trôï
Caùc nhaø ñ/tö VCP taêng tröôûng
Chính saùch coå töùc
Tyû leä chi traû danh nghóa
Trieån voïng taêng tröôûng töông
lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E)
Thu nhaäp treân moãi coå phaàn
(EPS)
Giaù coå phaàn
Cao
Cao
Thaáp
Taêng nhöng deã bieán ñoäng
10
3. Giai đoạn tăng trưởng
•Söû duïng thò tröôøng voán ñeå thu huùt voán ñaàu tö:
Thoâng qua caùc quy ñònh cuûa Uyû ban CK giuùp vieäc mua baùn coå
phaàn nhanh vaø deã daøng hôn.
Tạo kyø voïng lãi suất cổ tức thaáp do tyû leä giöõ laïi cao ñeå taøi trôï
cho taêng trưởng trong töông lai => nhaèm thu huùt caùc nhaø ñaàu tö
tieàm naêng => cho pheùp baùn CP vôùi 1 tyû giaù thu nhaäp (P/E) cao,
ñieàu naøy phaûn aùnh hieän giaù cuûa caùc cô hoäi taêng tröôûng trong
töông lai.
11
3. Giai đoạn tăng trưởng
Thu huùt voán ñaàu tö: baèng caùch phaùt haønh ñaëc quyeàn
Phaùt haønh ñaëc quyeàn laø vieäc caùc coå ñoâng hieän taïi coù ñaëc quyeàn
mua caùc coå phaàn ñöôïc chieát khaáu giaûm giaù theo tyû leä coå phaàn hoï
naém giöõ.
Ñeå laøm roõ hôn ta coù giaû ñònh ngaàm laø caùc coâng ty taêng tröôûng
cao coù theå taøi trôï taêng trưởng cuûa mình baèng caùc thu nhaäp töø laàn
phaùt haønh coå phaàn ban ñaàu, tieáp theo baèng moät tyû leä lôïi nhuaän hieän
haønh ñöôïc giöõ laïi cao.
12
3. Giai đoạn tăng trưởng
Ta xeùt Ví duï sau:
Coâng ty STAR muoán huy ñoäng treân 100 trñ VCP môùi bằng cách
phaùt haønh ñaëc quyeàn
CP ñaõ phaùt haønh cuûa coâng ty goàm 10 tr CP vôùi meänh giaù 10$ và
hieän ñang ñöôïc baùn vôùi giaù 50$.
EPS hieän taïi laø 2,5$ vaø coå töùc laø 0,5$/CP
Coâng ty phaùt haønh ñaëc quyeàn 1 cho 4 vôùi giaù 45$/CP
=> Số tiền huy ñoäng ñöôïc: 2,5 tr CP x 45$ = 112,5 trñ
Vaäy:
Tyû soá P/E
= 50$/2,5$ = 20$
Tyû leä coå töùc = 0,5$/50$ = 1%
13
3. Giai đoạn tăng trưởng
Xem giaù trò ñaëc quyeàn khi thoâng baùo ñaëc quyeàn phaùt
haønh: 1 cho 4 vôùi giaù 45$
10 tr CP x 50$ = 500 tr$
o Vò theá hieän taïi:
Phaùt haønh ñaëc quyeàn:(1 cho 4)
2,5 tr CP x 45$ =112,5tr$
trñ
Vò theá töùc thôøi – sau khi thoâng baùo: 612,5 tr$ (12,5trieäu CP)
o Coå ñoâng cuõ ñöôïc quyeàn mua coå phaàn vôùi giaù 45$
=> Giaù sau ñaëc quyeàn cuûa taát caû coå phaàn (caùc yeáu toá khaùc
baèng nhau) seõ laø: 612,5/12,5 = 49$
Neáu khoâng tính giá trò thôøi gian cuûa taùc ñoäng cuûa tieàn do
ngaøy thanh toaùn khaùc nhau taïo neân thì giá trò ñaëc quyeàn laø
49$ – 45$ = 4$
14
3. Giai đoạn tăng trưởng
Taùc ñoäng cuûa phaùt haønh ñaëc quyeàn ñoái vôùi coå ñoâng lôùn
Phát hành đặc quyền không tạo ra lợi cũng không gây thiệt hại, dù cổ
đông nhận hay bán đăc quyền đó đi
Xem xét VD sau:
Coâng ty STAR – caùc phöông aùn löïa choïn cho ngöôøi naém giöõ 1 tr CP
(töùc laø sôû höõu 10% coâng ty)
Coå ñoâng naøy nhaän ñöôïc ñaëc quyeàn mua 250 ngaøn CP môùi vôùi giaù
45$ vaø coù 2 phöông aùn ñeå löïa choïn : nhaän hoaëc baùn ñaëc quyeàn
naøy.
15
3. Giai đoạn tăng trưởng
Nhaän ñaëc quyeàn
Ñaàu tö ban ñaàu:
1 tr CP x 50$ = 50 tr$
Mua CP theo ñaëc quyeàn: 250 ngaøn CP x 45$ = 11,25 tr$
Soá coå phaàn hieän naém giöõ :
1tr + 0,25 tr =1,25 tr CP
Nhöng seõ coù moät ñaàu tö trò giaù: 61,25 tr$
=> Neáu giaù coå phaàn taêng leân 49$, vì 1,25 tr CP x 49$ = 61,25 tr$.
Vì vaäy khoâng loã cuõng khoâng lôøi.
Baùn ñaëc quyeàn:
Ñaàu tö ban ñaàu :
1 tr CP x 50$ = 50 tr$
Thu töø baùn ñaëc quyeàn: 250 ngaøn CP x (49$-45$)= 1 tr$
Coøn laïi moät ñaàu tö roøng 1 trieäu CP: 50 – 1 = 49 tr$
=> Ñieàu naøy seõ ñuùng neáu giaù coå phaàn taêng leân 49$ ñuùng nhö noù seõ
taêng, khoâng loã cuõng khoâng lôøi.
16
3. Giai đoạn tăng trưởng
Chia nhoû coå phaàn: nhaèm thu huùt theâm caùc nguoàn voán coå
ñoâng môùi vaøo coâng ty. Ta xem Ví duï coâng ty XYZ sau:
Coå phaàn thöôøng ñaõ phaùt haønh
100 tr CP
Giaù danh nghóa moãi coå phaàn
10$
Giaù thò tröôøng moãi coå phaàn
50$
Laõi roøng
500 tr$
Chính saùch coå töùc (tyû leä chi traû)
->
25%
chuùng ta seõ xaùc ñònh theâm moät soá thoâng tin khaùc nhö sau:
Thu nhaäp treân moãi coå phaàn
500 tr$/100 trieäu coå phaàn = 5$/CP
Lôïi töùc CP chia cho coå ñoâng
500 tr$ x 25% = 125 tr$
Lôïi töùc cho moãi coå phaàn
125 tr$/100 tr CP = 1,25$/CP
17
3. Giai đoạn tăng trưởng
Neáu nhaø ñaàu tö coù ñöôïc 100.000 coå phaàn trong coâng ty XYZ:
- Giaù thò tröôøng laø: 100.000 CP x 50$ = 5 tr$
- Nhaø ñaàu tö sôû höõu phaàn lôïi töùc coå phaàn laø 1/4 cuûa 1%
=> Giaû söû coâng ty quyeát ñònh chia nhoû coå phaàn 1 thaønh 2
Coå phaàn thöôøng ñaõ phaùt haønh
200 tr CP
Meänh giaù danh nghóa/coå phaàn
5$
Giaù thò tröôøng/coå phaàn
25$
Laõi roøng
Chính saùch coå töùc
500 tr$
25%
Thu nhaäp moãi CP (EPS)
2,5$ (500 tr$/200 tr CP)
Lôïi töùc treân moãi coå phaàn
125 tr$/200 tr CP = 0,625$/CP
18
4. Giai ñoaïn baõo hoaø
Moâ hình toång theå:
Möùc ñoä ruûi ro kinh doanh giaûm.
Ruûi ro kinh doanh giaûm laøm cho ruûi ro taøi chính taêng töông
öùng qua vieäc söû duïng taøi trôï nôï.
Doøng tieàn thuaàn seõ chuyeån sang döông moät caùch ñaùng keå, cho
pheùp trả lãi lẫn vốn cho nôï vay.
19
4. Giai ñoaïn baõo hoaø
Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai ñoaïi baõo hoaø
Ruûi ro kinh doanh
Giai ñoaïn baõo hoaø
Trung bình
Ruûi ro taøi chính
Trung bình
Nguoàn taøi trôï
LN giöõ laïi + Nôï vay
Chính saùch coå töùc
Tyû leä chi traû cao
Trieån voïng taêng tröôûng töông
lai
Tỷ số gia thu nhaäp (P/E)
Thu nhaäp treân moãi coå phaàn
(EPS)
Giaù coå phaàn
Töø trung bình trôû xuoáng
Trung bình
Cao
OÅn ñònh vôùi bieán ñoäng thaáp
20
- Xem thêm -